सुभाष चंद्र गर्ग | मोदी के नेतृत्व में भारत ‘फ्रेजाइल फाइव’ से ‘वल्नरेबल वन’ बन गया है

पूर्व वित्त सचिव सुभाष चंद्र गर्ग के अनुसार, वर्तमान में भारत के सभी व्यापक-आर्थिक बुनियादी आंकड़े गंभीर संकट में हैं. भारत अब 'फ्रेजाइल फाइव' (पांच कमजोर देश) की स्थिति से भी बदतर होकर 'वल्नरेबल वन' (दुनिया की एकमात्र सबसे असुरक्षित/संवेदनशील अर्थव्यवस्था) बनने की कगार पर पहुंच गया है. जहाँ एक तरफ पूर्वी एशियाई देश (जैसे वियतनाम) तेजी से आगे बढ़ रहे हैं, वहीं भारत का निवेश और निर्यात का इंजन पूरी तरह ठप हो चुका है, जिससे वह वैश्विक स्तर पर सबसे कमजोर आर्थिक स्थिति में खड़ा दिखाई दे रहा है. ‘डेक्कन हेराल्ड’ में प्रकाशित गर्ग के ये विचार यहां हिंदी में अनुदित कर पेश किये जा रहे हैं:

गर्ग लिखते हैं कि पिछले 13 वर्षों से, प्रधानमंत्री नरेंद्र मोदी और उनके मंत्री कांग्रेस के नेतृत्व वाली यूपीए सरकार के आर्थिक प्रदर्शन की आलोचना करने के लिए ‘फ्रेजाइल फाइव’ (पाँच कमजोर) शब्द का इस्तेमाल करते रहे हैं.  लेकिन खुद मोदी सरकार का प्रदर्शन कैसा रहा है? वर्तमान शासन के प्रबल समर्थक सुरजीत भल्ला ने हाल ही में ‘फ्रेजाइल फाइव’ की सूची को घटाकर ‘फ्रेजाइल टू’ (दो कमजोर देश) कर दिया, जिसमें उन्होंने भारत और ‘संभवतः तुर्की’ को इसके ‘विशिष्ट’ सदस्यों के रूप में शामिल किया है.

मॉर्गन स्टेनली, जो कम से कम सात वर्षों से मोदी सरकार का कट्टर समर्थक रहा है, उसने पिछले साल अमेरिका द्वारा व्यापार और टैरिफ झटके देने तथा 28 फरवरी को ईरान पर हमला करने के बाद से ‘फ्रेजाइल फाइव’ की सूची को अपडेट नहीं किया है. इसके बजाय, अब वह सभी को ‘वल्नरेबल’ (संवेदनशील/असुरक्षित) मान रहा है. तो, क्या पूरा एशिया असुरक्षित है या सिर्फ भारत? भारत इतना असुरक्षित क्यों है? क्या भारत ‘वल्नरेबल वन’ (एकमात्र असुरक्षित देश) होने का संदिग्ध गौरव हासिल करेगा?

बिगड़ते बुनियादी आर्थिक आंकड़े

हर व्यापक-आर्थिक संकेतक पर, भारत या तो खराब प्रदर्शन कर रहा है या फिर उसके बेहद खराब प्रदर्शन करने का भारी जोखिम बना हुआ है.

जीडीपी विकास दर गिर रही है. एनएसओ का 2025-26 के लिए दूसरा अग्रिम अनुमान 'वास्तविक' विकास दर 7.6% तय करता है, लेकिन यह आंकड़ा भ्रामक है: यह केवल 1% मुद्रास्फीति (महंगाई) का अनुमान लगाता है (जबकि नॉमिनल जीडीपी 8.6% पर है). यह विकास दर सरकार द्वारा 2023-24 में 12 ट्रिलियन रुपये की बढ़ा-चढ़ाकर दिखाई गई जीडीपी को शामिल करने के बाद की है. वर्तमान अमेरिकी डॉलर के संदर्भ में, आईएमएफ का 'वर्ल्ड इकोनॉमिक आउटलुक' विकास दर को केवल 4.2% दिखाता है (2024-25 में $3.76 ट्रिलियन के मुकाबले 2025-26 में $3.92 ट्रिलियन). बढ़ती महंगाई और रुपये में भारी गिरावट के कारण, 2026-27 में वास्तविक विकास दर गिरकर 5 से 5.5% होने की संभावना है, जबकि आईएमएफ की डॉलर-आधारित विकास दर 2 से 4% जितनी कम हो सकती है.

मुद्रास्फीति (महंगाई) तेजी से बढ़ रही है. पेट्रोल और डीजल की कीमतों में पहले ही कम से कम 7.5 रुपये प्रति लीटर की बढ़ोतरी की जा चुकी है, और आगे भी बढ़ोतरी की उम्मीद है. ईंधन, गैस और विमानन की कीमतों से पड़ने वाले माध्यमिक प्रभावों के कारण औद्योगिक और कृषि लागत बढ़ रही है, जिससे अप्रैल में डब्ल्यूपीआई (थोक मूल्य सूचकांक) मुद्रास्फीति 8% से ऊपर चली गई है. ब्याज दरों और राजकोषीय घाटे के बढ़ने के साथ, व्यापक स्तर पर महंगाई का बढ़ना तय है.

रुपया एशिया की सबसे खराब प्रदर्शन करने वाली मुद्रा है, और जल्द ही एक डॉलर के मुकाबले 100 के स्तर को छू सकता है. भारत का 700 अरब डॉलर का विदेशी मुद्रा भंडार भी कोई खास भरोसा नहीं जगा पाता, क्योंकि कर्ज चुकाने की बाध्यताएँ (सरकारी और निजी दोनों) लगातार बढ़ रही हैं. निवेश की लागत बढ़ रही है, निर्यात स्थिर बना हुआ है, और चालू खाता घाटा खतरनाक रूप से बढ़ रहा है. इक्विटी और ऋण से कोई सकारात्मक रिटर्न न मिलने के कारण, विदेशी पोर्टफोलियो निवेशक (एफपीआई) तेजी से बाहर भाग रहे हैं, जिससे भारतीय रुपये पर भारी दबाव पड़ रहा है.

घरेलू और विदेशी दोनों ही तरह के निवेशों में गिरावट आ रही है. कुल एफडीआई प्रवाह स्थिर है. मुनाफे की निकासी में भारी वृद्धि के साथ, एफडीआई का शुद्ध प्रवाह बहुत कम (2025 में 27 अरब डॉलर से कम) रह गया है. भारतीय उद्योगपति विदेशों में निवेश करने की होड़ में हैं, जिससे बाह्य एफडीआई में भारी उछाल आया है. परिणामस्वरूप, शुद्ध एफडीआई व्यावहारिक रूप से शून्य या नकारात्मक है. तकनीकी नेतृत्व (जैसे कि सोलर, इलेक्ट्रिक वाहन, सेमीकंडक्टर चिप्स, कंप्यूटर सर्वर, एआई एजेंट आदि) के अभाव में भारत में नए जमाने के उद्योगों में निवेश के अवसर बहुत कम हैं. नतीजतन, घरेलू निवेश भी सुस्त बना हुआ है.

सरकारी वित्त गंभीर दबाव में है. अप्रैल में वास्तविक जीएसटी विकास दर केवल 2.83% थी (जिसमें अप्रैल 2025 का जीएसटी उपकर/सेस  भी शामिल है). पेट्रोल-डीजल पर 10 रुपये प्रति लीटर की उत्पाद शुल्क कटौती से उत्पाद शुल्क राजस्व का 40% हिस्सा खत्म हो जाएगा. तेल विपणन कंपनियों के कम-राजस्व की भरपाई करनी होगी. अन्य खर्च (जैसे उर्वरक सब्सिडी, उच्च महंगाई भत्ता यानी में वृद्धि आदि) राजकोषीय घाटे को और गहरा करेंगे. राजकोषीय घाटा 3 ट्रिलियन रुपये से अधिक बढ़ जाएगा. संक्षेप में, एक भी व्यापक-आर्थिक बुनियादी आंकड़ा स्वस्थ नजर नहीं आ रहा है.

भारत — एकमात्र असुरक्षित देश

वैश्विक एफडीआई रैंकिंग (विश्व निवेश रिपोर्ट) में भारत 2024 में फिसलकर 15वें स्थान पर आ गया था और 2025 में इसके और नीचे गिरने की संभावना है. जहाँ एक तरफ वैश्विक एफडीआई में गिरावट आ रही है, वहीं भारत का प्रदर्शन विशेष रूप से कमजोर है. घरेलू निजी निवेश तिमाही दर तिमाही सिकुड़ रहा है, और सरकारी पूंजीगत व्यय, जिसने 2024 तक निवेश की रफ्तार बढ़ाई थी, अब थम रहा है. उत्पादकता बढ़ाने वाले निवेश व्यावहारिक रूप से गायब हैं. भारत का निवेश विकास इंजन हाँफ रहा है.

साल 2013-2014 से मर्चेंडाइज (वस्तु) निर्यात स्थिर हो गया है, जबकि आयात में भारी उछाल आया है. चीन के साथ व्यापार घाटा सालाना 100 अरब डॉलर को पार कर गया है, और अमेरिका के साथ चल रही समस्याएँ भारत के निर्यात अधिशेष को खत्म करने की धमकी दे रही हैं. ईरान पर अमेरिका और इजरायल के युद्ध के बाद पश्चिम एशियाई देशों को होने वाला निर्यात संकट में है. भारत का शुद्ध निर्यात विकास इंजन अटक गया है.

सरकार और आरबीआई रुपये की रक्षा के लिए 700 अरब डॉलर के विदेशी मुद्रा भंडार को भी अपर्याप्त पा रहे हैं. भारत की विदेशी बाह्य संवेदनशीलता बेहद स्पष्ट है. एर्दोगन (एक तानाशाह) द्वारा गलत आर्थिक नीतियां थोपे जाने के कारण तुर्की 2013 से संघर्ष कर रहा है. तुर्की भारत के लिए कोई सही समकक्ष नहीं है. इस बीच, अधिकांश पूर्वी एशियाई अर्थव्यवस्थाएं भारत से काफी आगे निकल गई हैं; वियतनाम इस क्षेत्र का नया विकासशील शेर बनकर उभरा है.

मॉर्गन स्टेनली ने अभी तक अपनी ‘फ्रेजाइल फाइव’ की सूची को अपडेट नहीं किया है। यदि यह, या कोई अन्य संस्था, आज सबसे असुरक्षित अर्थव्यवस्था की पहचान करती है, तो भारत ही वह देश होगा... एकमात्र देश.

(सुभाष चंद्र गर्ग भारत सरकार में वित्त एवं आर्थिक मामलों के सचिव रहे हैं, और ‘द टेन ट्रिलियन ड्रीम डेंटेड’, ‘कमेंट्री ऑन बजट 2026-2027’ और ‘वी आल्सो मेक पॉलिसी’ के लेखक हैं.)